9月底，大陸國家統計局發布70個大中型城市住宅銷售價格統計數據，新屋及中古屋價格較前一個月上漲的城市分別有64及57個，占比高達8成以上。新屋售價月增率最高漲幅為5.6%，中古屋則為4.5%，紛紛創下6年多來的新高紀錄。
根據IMF的報告，全世界房價所得比排名前10大的城市，中國大陸占了5個，其中深圳更是以38.4的數據高居全球第一。若從整體國家平均值來看，2016上半年中國房價所得比為25.7，排名全球第5，遠遠高於美國3.4、英國9.5以及日本13.4，也大幅超過世界銀行認定開發中國家合理的3-6倍標準。這除意味所得收入與飆漲房價不成比例，也代表市場投機炒作行為極端盛行。購房往往不是基於自住需求，而是出於資本利得的投機需求考量。
2015年中國房地產投資占GDP比重達14.2%，金融海嘯發生後的2009年只有6.6%，在固定資產投資年增率持續下滑到僅剩8.1%之際（2009年還有33%），房地產投資反向走高，無形中構成極不協調的畫面。1990年代日本房地產泡沫破滅時，這個數字不過只有9%，2007年美國次貸危機發生時更只有6%。外界對大陸房市泡沫的擔心，不難理解。
只是，疑慮歸疑慮，並不能就此論斷中國房市泡沫就會破滅，相信也沒人能說得準。畢竟在過去中國高速成長的年代，每逢經濟開始降溫就有人喊硬著陸，30多個年頭過去了，也從來沒看到中國經濟硬著陸。資產泡沫亦是如此。局部的、小型的金融危機如溫州民間借貸事件、影子銀行泡沫等，或多或少都有，但卻從未真正釀出全面性的金融危機。
這或許與中國經濟量體規模有關，也與中國大陸獨特的社會主義市場經濟運作模式有關，美日等國家經驗並不能完全複製到中國。換句話說，中國大陸的市場經濟明顯摻有強烈政府調控色彩，讓政府在面臨市場危急狀態時，可以有效地透過各種政策工具與手段，適時發揮影響力並舒緩問題。2008年金融海嘯發生後，中國經濟在短短半年內立即強勢反彈復甦，就是鮮明例證。
即便如此，中國大陸也不應輕忽這一波房價快速飆漲可能對經濟帶來的衝擊。雖然房地產增溫對當前停滯的經濟成長具有正面效益，但若增速過快導致失控，勢必也會衍生出額外問題。例如房地產泡沫的形成，就是最令人擔憂的部分。更不用說，一旦泡沫破滅，除了經濟會直接受到波及外，連帶也會提高銀行信用違約風險（如土建融及房貸無法償還），並進一步釀成系統性危機。
尤其是大陸地方政府習於仰賴土地財政、利用出讓土地使用權賺取租金與稅費來支應龐大的地方政府債務，房市泡沫破滅鐵定會產生一連串的骨牌效應，這不是正面臨經濟結構轉型拐點的中國可以承受的。因此，北京政府著實有必要正視這波極端不健康的房價與經濟背離走勢，並下定決心著手處理。
這波中國房價飆漲（一二線城市），很大一部分跟供給側改革的去庫存有關。為了去化房地產庫存，中央與地方除了聯手抑制供給外，也透過貨幣與租稅政策大量刺激需求，包括增加貨幣供給、提供租稅優惠、放寬限購管制及調降首付比例等，結果刺激過頭，加上無法控管資金流向（即使是人行特定的定向降準降息政策也是如此），導致一二線城市房價飆漲，但三四線城市庫存卻依然偏高，政策目標出現嚴重矛盾。
解鈴還須繫鈴人。既然房市供需失衡問題出在錯誤的政策上，就必須及早矯正回來。例如針對一二線城市，思考如何在不損及經濟成長的前提下，適當地收縮貨幣供給或取消購屋稅負優惠，同時針對三四線城市，徹底檢討地方政府的土地財政思維，禁止地方政府隨意且無節制的出讓土地。唯有明確地切分不同地區的不同供需失衡，對症下藥，才能有效解決房地產庫存過高但房價又持續飆漲的矛盾現象。
經濟結構調整是中國當前既定政策方向，也是維繫未來經濟動能的重要方針。北京在持續推動供給側改革過程中，如何在相互矛盾政策目標間尋求妥善的解決方法，並適時修正誤入歧途的政策方向，必須審慎思考。尤其面對房價飆漲，不能只用有助經濟成長加以解讀，而須思考背後隱含的龐大風險。
言論部
http://opinion.chinatimes.com/20161004005561-262102
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